Evolution AB - Parte 1
Un royalty sobre el juego global.
Tiempo de lectura: 15-20 minutos.
RESUMEN
En este artículo, analizaremos el modelo de negocio de Evolution Gaming y cómo ha logrado liderar el mercado de los casinos en vivo.
Exploraremos las razones por las cuales esta empresa sueca se posiciona como una de las mejores opciones en la industria del juego online.
Desglosaremos sus principales fuentes de ingresos y cómo sus barreras de entrada dificultan la competencia.
Examinaremos las tendencias del mercado y cómo Evolution aprovecha la transición del juego físico al digital.
Por último, reflexionaremos sobre cómo Evolution Gaming está transformando no solo su industria, sino también la forma en que entendemos el entretenimiento digital.
¡Muy buenas a todos!
Mi nombre es Idafe González, uno de los tres fundadores de WorldStocks Investments y hoy vengo a hablar sobre una nueva empresa de calidad que me ha sorprendido desde el primer segundo en el que empecé a leer sobre ella. Esta empresa es Evolution Gaming.
Si quieres saber más, te recomiendo que te quedes hasta el final.
¡Vamos a ello!
En caso de que te guste el artículo y quieras tenerlo en formato PDF, te dejo un ENLACE para que puedas descargarlo fácilmente:
ARTÍCULO HABLADO
Si prefieres escuchar a leer, te sugiero escuchar la versión de audio de este artículo. Contiene la misma información que la versión escrita, solo que en formato de audio. ¡Tú eliges cuál prefieres!
El fin es que, aparte de poder leer el artículo, tengas la opción de escucharla mientras vas al trabajo en coche, haces ejercicio en el gimnasio o paseas.
ARTÍCULO ESCRITO
Evolution Gaming es una de esas empresas que te sorprende una vez que empiezas a profundizar en ella. Simplemente viendo sus métricas durante 10 segundos podrías llegar a asumir que es una empresa de calidad.
Sin embargo, lo interesante de Evolution es todo lo que se encuentra más allá de esos números, y como siempre, vamos a desvelar lo que realmente hay detrás de ellos.
Este será el primero de una serie de partes que conformarán la tesis de Evolution Gaming. Como siempre, lo que nos diferencia del resto de blogs es la profundidad del análisis y reflexiones.
No queremos que solo tengas una visión superficial de la empresa; nuestro objetivo es llevarte hasta el fondo para que puedas tomar decisiones con verdadera convicción y conocimiento. Ahí es donde está el dinero.
Aquí tienes una imagen con los temas que abordaremos hoy:
Con esto claro, comencemos analizando el modelo de negocio:
1. Modelo de negocio
Evolution, una empresa sueca, lidera el mercado mundial de juegos de casino en vivo, con una cuota superior al 70% en Europa. Su modelo de negocio se basa en proporcionar juegos de casino en vivo desde sus estudios globales a operadores online como William Hill y Betfair, cobrando una comisión del 10% sobre los ingresos netos generados por los juegos.
Es decir, Evolution se especializa en la innovación, el desarrollo y la producción de contenido para casinos en línea, principalmente para clientes B2B. Solo se puede acceder a su contenido a través de la plataforma de un operador.
Su misión es permitir el éxito de los operadores y, al mismo tiempo, brindar una experiencia de juego excepcional a los usuarios finales. La visión de la empresa es convertirse en el proveedor de casinos en línea más importante del mundo, lo que demuestra su ambición de liderar la industria y dar forma a su futuro.
Los juegos de casino en vivo recrean la experiencia de un casino físico directamente en el teléfono, ordenador u otro dispositivo del usuario. Sin embargo, ofrecer este tipo de juegos va mucho más allá de simplemente instalar mesas y crupieres en un estudio; es un proceso altamente complejo que requiere una sofisticada infraestructura tecnológica y operativa. Hablaremos sobre ello más adelante.
Es fundamental contar con una plataforma que gestione de manera integral el software, el hardware, la transmisión de video en directo, los empleados, y los datos de los usuarios. Además, debe garantizar una integración fluida con las plataformas móviles y en línea de los clientes, ser altamente fiable y cumplir estrictamente con las normativas vigentes.
El mercado del juego en línea se compone de tres actores principales: proveedores de tecnología, operadores y usuarios finales.
Para comprender mejor el papel de cada uno, vamos a desglosar cómo funciona una transacción típica en este sector.
Transacción sencilla
Para explicar una transacción sencilla de las operaciones de Evolution AB, consideremos un escenario típico en el que un jugador participa en uno de los juegos de casino en vivo de Evolution a través de un operador de juegos en línea.
Esta transacción implica múltiples pasos y partes, incluido el jugador, el operador de juegos en línea y Evolution AB.
1. El jugador accede a la plataforma del casino en línea:
Jugador: Un usuario inicia sesión en una plataforma de casino en línea que ofrece los juegos de casino en vivo de Evolution.
Operador de juegos en línea: la plataforma de casino en línea es operada por un operador de juegos (por ejemplo: William Hill) que se ha asociado con Evolution para ofrecer juegos de casino en vivo.
2. El jugador selecciona un juego de casino en vivo:
Jugador: El jugador selecciona un juego de casino en vivo, como Ruleta en vivo, Blackjack o Baccarat, desde el lobby de juegos del casino en línea (lobby de Evolution).
Operador de juegos en línea: la plataforma del operador conecta al jugador con la transmisión del juego de casino en vivo de Evolution.
3. Inicio de la sesión de juego:
Evolution AB : el estudio de casino en vivo de Evolution transmite el juego seleccionado en tiempo real. Un crupier en vivo opera la mesa de juego y la señal de video se transmite al dispositivo del jugador.
Tecnología: La tecnología de Evolution garantiza una experiencia de transmisión fluida y de alta calidad, con funciones interactivas que permiten al jugador realizar apuestas e interactuar con el crupier.
4. El jugador realiza apuestas:
Jugador: El jugador realiza apuestas en el juego de casino en vivo utilizando el saldo de su cuenta en la plataforma de casino en línea (William Hill).
Operador de juegos en línea: La plataforma del operador procesa las apuestas del jugador y las comunica al servidor de juegos de Evolution.
5. Resultado del juego y pago:
Evolution AB : El crupier en vivo dirige el juego y se determina el resultado (por ejemplo, la ruleta se detiene o se completa la mano de blackjack). El servidor de juego calcula los resultados y los envía a la plataforma del operador.
Operador de juegos en línea: la plataforma del operador actualiza el saldo de la cuenta del jugador en función del resultado del juego. Si el jugador gana, las ganancias se acreditan en su cuenta; si pierde, se deduce el monto de la apuesta.
6. Reparto de ingresos:
Generación de ingresos: Evolution genera ingresos a través de un acuerdo de reparto de ingresos con el operador de juegos en línea. Esto suele implicar un porcentaje de los ingresos brutos de juego (GGR) generados por los juegos de casino en vivo.
¿Cómo gana dinero?
Evolution actúa como proveedor de tecnología para más de 200 operadores de juego. Sus ingresos provienen de acuerdos, generalmente con una duración de tres años, establecidos con estos operadores.
Los contratos básicos incluyen acceso a mesas genéricas y su transmisión en directo, mientras que los más avanzados ofrecen mesas exclusivas, entornos personalizados, servicios VIP, crupieres que hablan el idioma del mercado objetivo y otras adaptaciones diseñadas para brindar a los operadores B2C una experiencia totalmente personalizada y diferenciada.
El modelo de ingresos de Evolution se compone de tres principales fuentes:
Comisiones de apertura: Ingresos iniciales cobrados a nuevos clientes al lanzar su oferta de casino en vivo.
Comisiones variables: Facturadas mensualmente como un porcentaje (10-15%) de las ganancias brutas generadas por los operadores de juego. Cabe destacar que Evolution no asume riesgos por posibles pérdidas de los operadores.
Tarifas fijas: Aplicadas mensualmente a clientes con mesas dedicadas. Estas tarifas dependen de factores como el tipo de juego, la cantidad de mesas y los horarios de operación.
Units Economics
Para analizar los Unit Economics de Evolution, imaginemos que un usuario se registra en William Hill y apuesta 100 euros en una partida de blackjack en vivo. Si el usuario pierde esos 100 euros, William Hill genera 100 euros en ingresos brutos de juego (GGR). Sin embargo, William Hill debe deducir de esa cantidad los impuestos sobre el juego que debe pagar al gobierno.
Si asumimos un impuesto del 10% sobre el juego en línea, William Hill obtendrá 90 euros en ingresos netos de juego (NGR) tras deducir los impuestos. Evolution, que tiene un acuerdo con William Hill para proporcionar los juegos de casino en vivo, cobrará una comisión del 10% sobre estos NGR. En este caso, los ingresos de Evolution serán de 9 euros.
En cuanto a los costes, el principal gasto de Evolution es el personal, principalmente las nóminas de los crupieres. Con más de 19.000 empleados, la mayoría de ellos dedicados a operar las mesas, esta categoría representa aproximadamente el 20% de los ingresos totales de la empresa.
Otros gastos operativos incluyen costes de locales, consumibles, comunicaciones y alquileres, los cuales representan aproximadamente el 10% de los ingresos. Estos costes, al igual que los de personal, son altamente escalables, ya que la mayoría de los juegos (excepto el Blackjack) permiten un número ilimitado de jugadores en la misma mesa, como en el caso de la Ruleta, y permite repartir los costes fijos entre más jugadores. Así, de cada 10 euros generados, Evolution conserva 7 euros como margen antes de impuestos.
Además, Evolution no necesita destinar recursos a marketing, ya que esa responsabilidad recae en los operadores. Asimismo, sus necesidades de capital son bajas, ya que gran parte de la inversión necesaria para construir y equipar los estudios es cubierta por sus propios clientes.
Propuesta de Valor
La transición de lo offline a lo online es una tendencia creciente en todos los sectores, y el del juego no es una excepción, ya que ofrece una propuesta de valor claramente superior para el cliente final.
Antes de la pandemia, el 90% de los ingresos del sector provenían de los casinos físicos, mientras que solo el 10% correspondía a operadores en línea. Sin embargo, la adopción del juego online varía significativamente entre mercados. Europa, pionera en regular y legalizar esta actividad, lidera el cambio con la mitad de las apuestas realizadas en línea. En contraste, Estados Unidos registra solo un 3% de cuota online.
Esta situación explica por qué los principales proveedores mundiales de tecnología y contenidos de casino en línea son europeos, lo que les otorga una posición privilegiada para expandirse y captar el resto del mercado global del juego en línea.
En sus inicios, la transición hacia los juegos en línea fue liderada por los juegos basados en generadores de números aleatorios (RNG), que emplean algoritmos para generar números aleatorios y determinar los resultados de cada partida.
La experiencia del usuario en los juegos RNG es comparable a la de una máquina tragaperras interactiva. Actualmente, estos juegos representan dos tercios del mercado del juego en línea. Sin embargo, están perdiendo terreno frente a los juegos en vivo, que replican la experiencia de un casino físico, con opciones como Blackjack y Ruleta, directamente en el teléfono u ordenador del usuario.
A diferencia de los juegos RNG, donde no existe interacción humana, los juegos en vivo ofrecen una conexión real entre el jugador y el crupier, lo que proporciona una experiencia mucho más cercana a la de un casino físico. Esto no solo mejora la experiencia del usuario, sino que también aumenta la confianza en el juego, ya que para muchos resulta más fiable interactuar con un crupier real que con una máquina. Como resultado, los juegos en vivo han crecido seis veces más rápido que los juegos RNG.
Desde 2015, los juegos en vivo han experimentado un crecimiento seis veces superior al de los juegos basados en generadores de números aleatorios (RNG). Se prevé que esta tendencia continúe, con un crecimiento global de dos dígitos en los próximos cinco años, superando a los juegos RNG en Europa para 2024.
Comentario de un experto:
"¿Qué hace que los juegos de casino en vivo sean un éxito? El factor que más contribuye a los juegos de casino en vivo es su relación con la larga historia del juego. Aunque muchos jugadores prefieren los casinos en línea por su facilidad de uso y simplicidad, no hay duda de que incluso el más acérrimo entusiasta de los casinos en línea puede echar de menos el aspecto interpersonal de un casino físico. Este es un elemento que los juegos de casino en vivo adoptan abiertamente, no sólo en cuanto a los crupieres, sino también, por lo general, en la comunicación con otros jugadores. El chat de texto desempeña un papel fundamental a la hora de crear un intercambio activo y, dado que es opcional, los jugadores pueden elegir en qué nivel desean participar"
El Blackjack: la gran barrera de entrada
El Blackjack ocupa un lugar clave en la oferta de Evolution por varias razones intrínsecas al juego:
Popularidad: Es uno de los juegos de casino más demandados y un elemento esencial en el catálogo de cualquier proveedor u operador.
Limitación de escalabilidad: A diferencia de la ruleta, que puede ser jugada por un número ilimitado de jugadores en una misma mesa, el Blackjack tiene un límite de 7 asientos por mesa, lo que reduce su capacidad de escalabilidad.
Alto retorno al jugador (RTP): El Blackjack ofrece uno de los RTP más altos entre los juegos de casino, alcanzando el 99,5%, en comparación con el 98,5% de la ruleta francesa, por ejemplo.
Estas características hacen que el Blackjack sea intensivo en capital y personal. Probablemente, más de la mitad de los 19.000 empleados de Evolution son crupieres de Blackjack, y el juego ocupa una proporción similar del espacio en los estudios.
Debido a estos factores, lograr que el Blackjack sea rentable es un desafío para los proveedores de juegos. Para ello, dos elementos son cruciales:
Tasa de utilización de las mesas: Maximizar el número de jugadores en las mesas disponibles.
Acceso a jugadores con alto poder adquisitivo: Atraer a jugadores ricos que generen mayores ingresos por partida.
La clave para los proveedores de juegos es lograr que el Blackjack sea rentable, un desafío significativo debido a las características intrínsecas del juego y sus altos costos operativos.
Otro aspecto crucial son las mesas dedicadas frente a las mesas generales. Las mesas dedicadas están diseñadas específicamente para un operador e incluyen personalizaciones como entornos temáticos, servicios VIP, crupieres nativos y otros detalles que ofrecen a los operadores B2C una experiencia única y diferenciada.
Los operadores buscan brindar la mejor experiencia posible a sus jugadores, especialmente considerando los bajos costes de cambio para los usuarios. Si un jugador intenta jugar al Blackjack en el sitio de un operador y no encuentra una mesa disponible, es muy probable que busque otro operador.
Por esta razón, los operadores prefieren contratar mesas dedicadas con Evolution en lugar de depender de mesas generales compartidas. Además, las mesas dedicadas aportan un valor añadido de marca, ya que los crupieres, mesas y entornos están personalizados con la identidad del operador, fortaleciendo su imagen y fidelización.
El diseño del juego y la funcionalidad del lobby son aspectos clave para Evolution. Aunque algunos operadores están intentando diversificar su oferta al lanzar mesas de Blackjack dedicadas con otros proveedores, los jugadores suelen mostrar una fuerte preferencia por las mesas de Evolution. Esto se debe a su familiaridad con características específicas como la disposición de los botones, el estilo de los crupieres y otros elementos. Además, la superstición, muy presente entre los jugadores de casino, refuerza esta lealtad.
El lobby también desempeña un papel crucial. Este espacio, ubicado dentro del sitio web del operador, actúa como el punto de acceso donde los jugadores pueden explorar todos los juegos ofrecidos por un mismo proveedor. Un lobby bien diseñado y funcional no solo mejora la experiencia del usuario, sino que también fomenta la fidelización hacia los juegos de Evolution.
Por ejemplo, si un jugador accede a su cuenta en William Hill y entra al lobby de Evolution para jugar a uno de sus juegos, es muy probable que termine jugando al Blackjack en las mesas de Evolution en lugar de salir del lobby para buscar otro proveedor. Esto mantiene al jugador dentro del “ecosistema” de Evolution, reforzando su fidelidad y aumentando el tiempo de permanencia en sus juegos.
Unibet, uno de los principales operadores de juego en Europa, incorporó recientemente mesas dedicadas de Blackjack de Pragmatic Play a su oferta. Sin embargo, después de dos meses, las cinco mesas dedicadas de Pragmatic permanecían vacías, mientras que, en el mismo operador y a la misma hora, ocho de las doce mesas de Evolution estaban ocupadas, alcanzando una tasa de ocupación del 80%. Dada la inversión que implica para el operador, es probable que Unibet reconsidere la incorporación de más mesas de Pragmatic en favor de las de Evolution.
Evolution ha incrementado significativamente el ritmo de lanzamiento de nuevos juegos en los últimos años. Esta aceleración refleja su compromiso con la innovación y la diferenciación en el mercado. Al desarrollar juegos propios, Evolution se distancia de la competencia y fortalece su posición como líder en la industria del juego en vivo.
El CPO, Todd Haushalter, comentó lo siguiente sobre esto:
"Hemos creado programas de juegos en directo en los que cualquiera puede participar en cualquier momento. Y nuestra ambición es ofrecer tal nivel de entretenimiento que realmente quieras ver los juegos, aunque tú mismo no participarías. Nuestro principal objetivo sigue siendo reforzar nuestro liderazgo en el mercado e impulsar el sector de los casinos en vivo. Creo que hemos conseguido aumentar la distancia con la competencia en 2018. Y estamos en una buena posición para continuar en esa misión este año, sobre todo viendo los nuevos 10 juegos que acabamos de lanzar. Nuestros juegos llegaron a grupos de jugadores completamente nuevos atraídos por nuestros nuevos programas de juegos. Es un claro éxito de nuestra estrategia de ampliar el directo a jugadores más blandos, iniciada hace 3 años. Los juegos de esta categoría han logrado un enorme éxito comercial actuando como potentes herramientas de conversión para atraer nuevos jugadores a Live Casino, en concreto jugadores de tragaperras, jugadores que juegan por primera vez en vivo y aquellos que tradicionalmente no juegan a Live Casino”
En 2019, Evolution introdujo la categoría de Game Shows, una innovadora modalidad de apuestas que simula la experiencia de un programa de televisión. Esta iniciativa ha tenido un éxito notable, representando actualmente entre el 10% y el 20% de los ingresos de la empresa.
Lo más relevante es que, en términos de tiempo invertido, número de jugadores y compromiso, los Game Shows representan aproximadamente entre el 30% y el 40%. De los tres juegos principales del casino en vivo, dos pertenecen a esta categoría. Además, los Game Shows desempeñan un papel crucial en la captación de clientes gracias a su gran atractivo y al impacto masivo que generan a través del streaming.
Comentario de un experto:
"Y también, por ejemplo, que es que he mencionado Twitch y streaming antes en esta llamada, y Twitch streamers son muy populares, lo que llamamos, supongo, afiliados de la industria. Así que transmiten su juego en Twitch, y tienen bastante grandes seguidores. No sé cómo la gente hace eso todo el día, pero lo hacen. Y también les encanta Evolution. Así que todos ellos están jugando Evolution en Twitch, y luego todos los chicos están viendo jugar. No pueden jugar en línea. Así que es todo un ecosistema".
Comentario de los expertos:
"Quiero decir que el streaming es muy popular, la gente ve a otra gente jugar a las tragaperras y habla con los presentadores y con los streamers. Hay un verdadero apetito por el juego comunitario compartido, y eso no está siendo atendido en el mercado en este momento. Y creo que esa es otra razón por la que los juegos de concurso de Evolution han sido tan populares".
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2. Mercados de Evolution
En 2019, el CEO de Evolution señaló:
“El 90% de los ingresos del casino todavía provienen de los establecimientos físicos, mientras que solo el 10% son online, y apenas un 2-3% corresponden al casino en vivo. Por tanto, la transición al online está en sus inicios. En el futuro, creo que el 50-70% de los ingresos del casino serán online”.
Esta afirmación sugiere un potencial de crecimiento enorme para el casino en línea, estimando que podría multiplicarse al menos por cinco respecto a los niveles de 2019. Sin embargo, hay dos factores adicionales que impulsarán un crecimiento aún más rápido específicamente para el casino en vivo:
Ganancia de cuota frente al RNG: Dentro del mercado online, el Live Casino está ganando terreno frente al RNG, que actualmente representa el 70% de los ingresos del sector en línea. Dado que la experiencia del casino en vivo es significativamente superior y que en mercados maduros como Europa el casino en vivo ha crecido varias veces más rápido que el RNG, esta tendencia continuará fortaleciendo su posición.
Ampliación del mercado total disponible (TAM): El casino en vivo no solo está capturando cuota del mercado de los casinos tradicionales, sino que también está creando su propio segmento. Un ejemplo claro es Nueva Jersey, donde el casino online se reguló en 2019. Desde entonces, los ingresos de los casinos físicos no solo se han mantenido, sino que incluso han aumentado, lo que demuestra que el TAM del casino online va más allá del mercado tradicional existente.
Estos factores indican que el casino en vivo no solo será una parte clave del crecimiento del casino en línea, sino que también está redefiniendo y expandiendo el mercado global del sector.
La Metamorfosis de dos Mercados
Esto es, sin duda, uno de los aspectos que más me llamó la atención de esta empresa: opera en dos mercados en crecimiento donde su cuota es baja, pero tiene todo el sentido que acabe ganando terreno gracias a su propuesta de valor claramente superior frente a las alternativas actuales.
Por lo general, es común encontrar empresas de calidad en sectores donde ya dominan con una gran cuota de mercado, aunque no estén presentes en mercados en plena expansión. También es habitual encontrar compañías que crean nuevos mercados, cuyo tamaño final es incierto.
Sin embargo, estoy identificando un patrón en empresas que introducen una propuesta de valor superior en mercados ya establecidos. Aquí, la tesis no depende tanto de que el mercado crezca, sino de que esta nueva propuesta le arrebate cuota a las opciones tradicionales. Un buen ejemplo es Tesla: no necesita que el mercado automovilístico se expanda, sino que los coches eléctricos ganen cuota frente a los de combustión.
A esto lo llamamos “la metamorfosis de un mercado”.
En el caso de Evolution, no se trata solo de una metamorfosis, sino de dos. Por un lado, el Live Casino está ganando cuota frente al RNG (juego generado aleatoriamente). Por otro, el casino online está desplazando al casino físico. Evolution no necesita que el tamaño total del mercado del juego aumente; simplemente requiere que el mercado evolucione a su favor.
Lo más interesante de este tipo de metamorfosis es que no existe una fuerza externa (salvo regulaciones) capaz de detenerla, ya que la propuesta de valor para el consumidor es superior en todos los aspectos.
En nuestra cabeza, dicha metamorfosis quedaría representada de la siguiente forma:
Esta ha sido la evolución de ambos mercados desde 2019:
Casino Online: una propuesta de valor superior
Cuando comparamos el casino terrestre con el casino en línea, no estamos hablando de conceptos equivalentes; son categorías fundamentalmente diferentes. El impacto de los programas de juegos y del streaming en la vertical online refuerza esta diferencia y muestra cómo el casino en línea está redefiniendo el entretenimiento.
Un ejemplo claro es Crazy Time, el programa de juegos más popular de Evolution. Un solo video en YouTube, o en plataformas como Twitch, de un streamer jugando a este título puede alcanzar medio millón de visitas. Y no se trata de casos aislados: juegos como Monopoly en Vivo, Deal or No Deal, Lightning Roulette, Blackjack o Baccarat también generan niveles de engagement similares.
El streaming no solo amplifica el alcance de los juegos, sino que también actúa como una herramienta de captación de nuevos jugadores, ampliando la audiencia más allá del mercado tradicional de los casinos y consolidando el casino en línea como una forma de entretenimiento masivo.
Puede consultar el número de visitas en los enlaces siguientes:
El sector del Live Casino, especialmente con la introducción de programas de juegos, ha ampliado significativamente el mercado total disponible (TAM), atrayendo a una audiencia más allá del jugador típico de casinos físicos.
Todd Haushalter, Director de Operaciones de Evolution, ha señalado múltiples veces que sus principales competidores son plataformas como Netflix, YouTube y la industria de los videojuegos, posicionando a Evolution dentro del sector del entretenimiento en general. Esta perspectiva subraya que no se trata simplemente de trasladar los ingresos de los casinos físicos al ámbito en línea; es necesario ofrecer experiencias atractivas que compitan con otras formas de entretenimiento.
Aquí tienes un video de menos de 2 minutos en el que Todd Haushalter explica esta idea de forma clara y precisa:
El CEO de Evolution ha afirmado:
“Creo que el mundo de los casinos en línea son, sin embargo, una de las mayores verticales de entretenimiento en la tierra. Lo más importante hoy en día es que la suposición de que todos esos ingresos de los casinos terrestres pasarán automáticamente al casino en línea, es errónea. Tenemos que ganarnos ese dinero, tenemos que asegurarnos de que tenemos los juegos que esa gente quiere jugar”.
En resumen, el mercado de los Live Casino está experimentando un rápido crecimiento gracias a las siguientes tendencias estructurales:
Regulación del casino en línea: Este proceso permite al casino online ganar cuota de mercado frente al casino tradicional.
Ventaja del casino en vivo sobre los juegos RNG: Gracias a una oferta de productos superior, el casino en vivo está capturando una mayor proporción dentro del mercado online.
Ampliación del mercado total disponible (TAM): El casino en vivo no solo está atrayendo a jugadores tradicionales, sino que está creando una nueva audiencia, expandiendo el mercado.
En definitiva, la oportunidad de mercado global es enorme.
Comentario del experto:
“No sería sorprendente que Evolution duplicara sus ingresos en los próximos cuatro años. Estados Unidos está en pleno proceso de regulación del juego en línea, con solo tres estados regulados hasta el momento. A diferencia de Europa, el modelo estadounidense exige un estudio local en cada estado, lo que puede dificultar la viabilidad económica en estados con menor población, donde los ingresos potenciales no justifican la inversión inicial.”
“En cinco años, Asia podría ser 10 veces el tamaño de Europa, y Estados Unidos podría llegar a ser similar. Asia tiene un potencial masivo debido a la penetración de Internet y la disponibilidad de jugadores VIP, que aún están en fase de desarrollo.”
Según expertos, el mercado asiático podría superar entre 10 y 20 veces al europeo, destacando su inmenso potencial.
Comentario del experto:
“China por sí sola podría ser 10 veces Europa. La cultura juega un papel clave: los chinos están dispuestos a gastar hasta el 50% de sus ingresos mensuales en juegos de azar, frente al 5-10% de los europeos. Esto, combinado con una población que duplica a la europea, hace de China un mercado descomunal. Las cifras que estamos viendo allí son impresionantes.”
Estos mercados emergentes destacan como oportunidades clave para el futuro de la compañía.
3. Barreras de Entrada
Algo en lo que nos hemos enfocado durante este tiempo es en fijarnos en aquellas cosas que imposibilitan a futuras empresas a empezar a competir contra los negocios. Es decir, las barreras de entrada.
En este caso de Evolution Gaming, parece que la empresa no tiene aparentemente barreras de entrada y que simplemente basta con tener a cuatro crupieres y una cámara grabándolos mientras tiran la bola en la ruleta pero, realmente, no es así.
Por lo que llegamos a la siguiente pregunta a responder:
¿Por qué es tan complicado entrar a competir?
El éxito de Evolution Gaming no radica solo en el concepto, sino en la ejecución detallada y compleja de un modelo que combina innovación, infraestructura, tecnología y operaciones a una escala sin precedentes. Replicar este modelo no es una tarea sencilla, y en esta sección profundizaremos en las razones que hacen de Evolution un negocio extremadamente difícil de imitar.
En pocas palabras, las barreras de entrada son mucho mayores de lo que parecen a simple vista.
A continuación, presento 8 puntos que dificultan enormemente que nuevos competidores intenten entrar al mercado de Evolution, funcionando como barreras de entrada al uso:
1. Infraestructura y regulación: Un modelo casi imposible de escalar
La infraestructura que requiere un casino en vivo va mucho más allá de un simple estudio. Cada centro debe funcionar como una mezcla de casino físico, centro tecnológico y estudio de producción audiovisual. Además, la regulación estricta de cada jurisdicción añade un nivel de complejidad monumental.
“Los estudios no son solo estudios. Son centros tecnológicos, estudios de cine, instalaciones de entrenamiento, oficinas y, además, casinos regulados que deben cumplir con las normas de cada región.”
- Todd Haushalter
Cada país o región tiene regulaciones únicas, desde licencias específicas hasta normas de seguridad y juego responsable. Por ejemplo, construir en ubicaciones accesibles para el personal mientras se cumplen estos requisitos no siempre es fácil.
“En algunas jurisdicciones hemos tenido que cerrar carreteras para instalar líneas eléctricas, perforar el suelo o trabajar estrechamente con gobiernos locales para mantener el servicio en funcionamiento.”
- Todd Haushalter
“Es un casino que debe estar regulado todo el tiempo, con reglas diferentes en cada lugar del mundo.”
- Todd Haushalter
Este nivel de personalización por región implica un enorme gasto de tiempo, dinero y recursos humanos. Además, manejar las diferencias regulatorias en mercados como Europa, Asia y América requiere experiencia que los nuevos entrantes no tienen.
2. Complejidad técnica: Mucho más que transmitir video en vivo
Transmitir video en vivo a miles de jugadores simultáneamente es una hazaña técnica. Sin embargo, no es solo un tema de transmisión, sino de garantizar que la experiencia sea impecable en todos los dispositivos, navegadores y condiciones de conexión.
“Hacer streaming en vivo para una audiencia masiva simplemente es un quebradero de cabeza todo el tiempo. Nuevas versiones de Chrome, nuevos iOS… todo puede generar fallos.”
- Todd Haushalter
Evolution cuenta con un equipo de 30 personas dedicado exclusivamente a optimizar la experiencia de video para todos los dispositivos posibles, desde teléfonos antiguos hasta conexiones de baja calidad.
Además, la sincronización perfecta entre los resultados físicos (como una carta o un dado) y la visualización digital es vital. Un pequeño retraso o desincronización puede arruinar la experiencia del usuario y dañar la confianza en el casino.
“El mayor reto es garantizar que los juegos funcionen en tiempo real en todos los navegadores, dispositivos y condiciones de ancho de banda. Es frustrante porque nunca parece ser lo suficientemente bueno.”
- Todd Haushalter
3. Gestión operativa y personal: El reto de las personas
La operación de Evolution depende de miles de empleados que trabajan en diferentes roles, desde dealers hasta personal de soporte técnico. El alto índice de rotación en estas posiciones, especialmente entre los dealers, hace que la contratación y capacitación sean un desafío constante.
“Estamos contratando unas 1.000 personas al mes. En Estados Unidos, son alrededor de 250 mensuales. Es un esfuerzo continuo y muy difícil.”
- Todd Haushalter
Cada dealer debe ser capacitado en procedimientos estrictos para manejar cualquier imprevisto. Esto incluye desde errores simples, como una carta caída, hasta situaciones inusuales, como un dealer abandonando su puesto en mitad de una partida.
“Hemos visto de todo: dealers que dejan caer cartas, bolas que no giran lo suficiente en la ruleta o incluso dealers que abandonan la mesa diciendo que van al baño.”
- Todd Haushalter
El nivel de formación necesario para mantener estándares altos es significativo. Además, hay que equilibrar velocidad, precisión y una actitud amistosa en los dealers, lo que requiere un enfoque detallado en su compensación y motivación.
4. Seguridad y prevención de fraude: Una lucha constante contra los “hackers del casino”
El fraude y las amenazas internas y externas son desafíos constantes en el negocio de Evolution. Desde el conteo de cartas hasta la manipulación de equipos, las vulnerabilidades están siempre presentes en un entorno con grandes apuestas.
“Si usas un teléfono para contar cartas en Las Vegas, vas a la cárcel. Pero online, todos los jugadores pueden hacerlo. Este es el entorno en el que trabajamos.”
- Todd Haushalter
Evolution ha desarrollado defensas sofisticadas contra prácticas como el conteo de cartas, el sesgo de ruletas y el rastreo de cartas marcadas. Además, los riesgos internos, como dealers poco confiables o equipos manipulados, también requieren vigilancia constante.
“Los casinos han quebrado porque no tomaron en serio la protección del juego. Después de años, algunos descubren que sus mejores jugadores eran, en realidad, estafadores.”
- Todd Haushalter
5. Innovación constante en productos: La diferencia entre ser bueno y ser excepcional
Mientras otros competidores ofrecen juegos estándar, Evolution se esfuerza por diseñar experiencias únicas e inolvidables para los jugadores. Esto implica atención extrema a los detalles, incluso en aspectos aparentemente triviales.
“Para un juego con tres dados, pedí al equipo que pensara en la forma más divertida de lanzarlos. Diseñaron una torre gigante para dados. Fue un éxito porque transforma un elemento simple en algo emocionante.”
- Todd Haushalter
La innovación no solo mejora la experiencia del usuario, sino que también fortalece la diferenciación frente a otros competidores que podrían intentar copiar su modelo. Solo el año pasado crearon más de 110 juegos nuevos.
6. Costos operativos masivos: Una barrera financiera
Mantener el nivel de excelencia de Evolution no es barato. El gasto operativo mensual de la compañía supera los 30 millones de dólares, lo que crea una barrera de entrada significativa para nuevos competidores.
“Gastamos 30 millones al mes operando servicios de casino en vivo. Este es un negocio extremadamente difícil y caro.”
- Todd Haushalter
Este nivel de inversión permite a Evolution mantener su liderazgo, pero también significa que cualquier competidor necesitaría una infraestructura y una escala similares para competir, algo que muy pocas empresas pueden permitirse.
“Es un negocio muy caro. Tienes que estar dispuesto a invertir millones antes de ver cualquier retorno.”
- Todd Haushalter
Para alguien nuevo, estos costos iniciales son prohibitivos, especialmente porque requieren mantener niveles de calidad similares para atraer a operadores y jugadores.
7. Escalabilidad y diversificación global
Evolution no solo opera en un mercado, sino que ha expandido su presencia a nivel mundial, adaptándose a las particularidades de cada región. Esta diversificación no es fácil de lograr, ya que requiere infraestructura localizada, licencias específicas y conocimiento profundo de los mercados locales.
“Cada jurisdicción tiene reglas específicas que deben cumplirse. Desde las licencias hasta las operaciones diarias, los detalles varían ampliamente en todo el mundo.”
- Todd Haushalter
Además, Evolution ha logrado operar en múltiples idiomas y monedas, lo que añade otro nivel de complejidad técnica y cultural. Esta habilidad para escalar a nivel global, mientras se mantiene la calidad, es un diferenciador clave.
8. Experiencia acumulada
El éxito de Evolution también radica en su experiencia y en la cultura empresarial que han construido. Con más de 16 años en la industria, Evolution ha acumulado un conocimiento profundo de lo que funciona y lo que no, lo que les permite anticiparse a problemas y adaptarse rápidamente.
“Después de 16 años, todavía enfrentamos desafíos diarios, pero nuestra experiencia nos da una ventaja significativa frente a cualquier nuevo competidor.”
- Todd Haushalter
La cultura de innovación constante y excelencia operativa se refleja en cada aspecto del negocio, desde el diseño de juegos hasta la atención al cliente.
CONCLUSIONES
Evolution Gaming lidera el mercado de los casinos en vivo, ofreciendo una propuesta de valor única que combina tecnología avanzada, experiencia del usuario y personalización para operadores.
El modelo de negocio de Evolution es altamente rentable y escalable, basado en ingresos por comisiones y tarifas fijas, mientras mantiene bajos costes en marketing y capital.
Las barreras de entrada son considerables, desde infraestructura compleja y regulaciones estrictas hasta la necesidad de innovación constante y gestión operativa eficiente, como por ejemplo, en el blackjack.
El mercado de los casinos en línea está en pleno crecimiento, y Evolution ataca a dos mercados con la transición del juego físico al digital y el aumento de los juegos en vivo frente a los generadores de números aleatorios (RNG).
Evolution redefine la industria del entretenimiento digital, compitiendo no solo con otros proveedores de juegos, sino también con gigantes como Netflix y YouTube.
La expansión global y el posicionamiento en mercados emergentes como Asia y Estados Unidos son clave, con un enorme potencial de crecimiento para los próximos años.
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Y hasta aquí el artículo de hoy sobre la tesis de Evolution.
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DISCLAIMER: Este artículo o tesis no es una recomendación de compra o de venta, cada uno debe de realizar sus propios análisis.
¡Gran trabajo! Como accionista, lo que más me preocupa de la tesis es el crecimiento del mercado en US. Como ya sabréis, en Estados Unidos la regulación obliga a que Evolution opere con un estudio en cada estado en el que se autoriza su operativa. La única excepción, si no me equivoco, es West Virginia. Esto limita enormemente la escalabilidad del negocio y afecta profundamente a sus márgenes en esta región. De hecho se considera que esa es la razón por la que el management no desglosa los márgenes por regiones ya que deben ser extremadamente altos en Asia y muy altos en Europa, pero muy inferiores en USA. Me interesa saber qué podéis aportar al respecto. Un saludo.
Hola , buen trabajo , me podrías decir un rango de valor para entrar , AHORA ESTA A 980.
Saludos