Hola inversor.
Casi todos tenemos alguna.
Una empresa que lleva meses en la watchlist.
La apuntamos después de escuchar un podcast.
O porque apareció investigando otra compañía.
O porque alguien nos habló de ella.
Y desde entonces sigue ahí.
“Algún día tengo que mirarla.”
No la hemos descartado.
Simplemente nunca hemos conseguido empezar.
Porque empezar una nueva empresa significa abrir otra vez muchas preguntas.
¿Cómo gana dinero?
¿Qué mueve sus resultados?
¿Quién compite con ella?
¿Cómo reinvierte?
¿Qué riesgos tiene?
¿Qué piensa management?
¿Cómo la valoramos?
Y aparece una reacción bastante razonable:
“Ahora mismo no tengo tiempo para meterme con otra.”
Aquí hay un coste del research que es menos visible.
El coste no está solo en las horas que dedicamos a una empresa.
También está en las empresas que nunca reciben la primera.
Nuestro tiempo es limitado.
Y cada vez que decidimos profundizar en una compañía estamos utilizando horas que no podemos dedicar simultáneamente a otra.
Eso no significa que profundizar sea malo.
Todo lo contrario.
Cuando una empresa lo merece, puede ser necesario dedicar muchísimo tiempo.
El problema aparece cuando pensamos que solamente existen dos opciones:
hacer una tesis completa.
o no investigar nada.
Porque entonces, para decidir si una empresa merece 30 horas, parece que primero tenemos que dedicarle 30 horas.
Y ahí muchas compañías nunca consiguen empezar.
Existe una tercera vía.
Una primera orientación.
No para decidir si queremos invertir.
No para calcular un precio objetivo.
No para llegar a una conclusión definitiva.
Simplemente para responder:
¿Merece esta empresa más de nuestro tiempo?
Cuando aparece una compañía nueva, nosotros no intentamos responder todas las preguntas desde el primer día.
Primero queremos entender lo suficiente como para saber qué preguntas merecen más trabajo.
Cómo gana dinero.
Qué variables parecen mover gran parte de su economía.
Qué podría hacerla interesante.
Qué riesgos aparecen.
Qué cosas todavía no entendemos.
El objetivo de esa primera evaluación no es terminar una tesis.
Es decidir si merece empezar una.
Esto también cambia cómo podemos pensar una watchlist.
Una lista de veinte nombres no significa que tengamos veinte empresas cubiertas.
En muchos casos significa únicamente que sabemos que existen.
Hay una diferencia importante entre:
“Esta empresa me parece interesante.”
y:
“He entendido suficientemente esta empresa para decidir si merece más trabajo.”
Nombres apuntados no son empresas evaluadas.
Y tampoco toda empresa interesante merece automáticamente una tesis completa.
Podemos encontrar muchas compañías interesantes.
Nuestro tiempo nos obliga a seleccionar.
Por eso una pregunta más útil que:
“¿Cuándo encontraré tiempo para analizarla?”
puede ser:
“¿Qué necesito saber primero para decidir si merece más tiempo?”
Eso reduce un problema casi circular.
No necesitamos comprender completamente una empresa para decidir si queremos intentar comprenderla completamente.
Podemos empezar con cuatro preguntas:
¿Cómo gana dinero realmente?
¿Qué 2-3 variables parecen determinar gran parte de su economía?
¿Qué tendría que ser cierto para que merezca profundizar?
¿Qué podría hacer que no merezca más tiempo ahora?
Y después preguntarnos:
Con lo que sé hoy, ¿merece pasar a research profundo?
Puede que la respuesta sea sí.
Puede que necesitemos resolver una pregunta adicional.
O puede que decidamos:
“Ahora mismo, no.”
Y eso también es un resultado útil.
No porque la empresa sea mala.
Simplemente porque una primera evaluación también sirve para evitar que cada curiosidad se convierta automáticamente en un proyecto enorme.
El objetivo no es analizar más empresas por analizar.
Ni sustituir profundidad por velocidad.
Es algo bastante más sencillo:
reducir el coste de descubrir dónde merece realmente la pena profundizar.
Puedes probarlo con tu watchlist.
Elige tres empresas que lleves meses diciendo que algún día estudiarás.
No intentes hacer tres tesis.
Responde únicamente las cuatro preguntas anteriores.
Y después elige una.
Una que merezca pasar a la siguiente fase.
Porque podemos ser selectivos sin ser superficiales.
Y reducir la fricción inicial no elimina nuestro criterio.
Nos da más capacidad para decidir dónde queremos utilizarlo.
Decidir qué empresa merece entrar en nuestro proceso es solo el principio.
Porque incluso después de construir una tesis aparece otro problema:
la empresa sigue publicando resultados, tomando decisiones y cambiando.
Te mandamos un abrazo fuerte.
Y, como siempre decimos, que la fuerza de Buffett te acompañe.
El equipo de WorldStocks