Hola inversor.
Un filing.
Dos conference calls.
Un Excel.
Tres artículos.
Un podcast.
Un informe de un competidor.
Tus propias notas.
Todo sobre la misma empresa.
Y cada fuente puede contener algo importante.
Hasta que aparece una pregunta:
“¿Dónde había visto aquel dato?”
O peor:
“¿Por qué había guardado esto?”
En ese momento el problema ya no es encontrar información.
Es volver a reconstruir el contexto.
Encontrar la información es una tarea.
Mantener su contexto es otra.
Porque no basta con saber que una cifra existe.
También necesitamos recordar:
qué pregunta intentábamos responder.
qué hipótesis afectaba.
si confirmaba o contradecía algo.
y si después apareció nueva evidencia que cambió nuestra interpretación.
Ese trabajo también forma parte del research.
Imagina que encontramos cuatro piezas:
“El margen cayó.”
“El management habló de pricing.”
“Un competidor está ganando cuota de mercado.”
“El crecimiento se desaceleró.”
Por separado son información.
Pero cuando conseguimos conectarlas, puede aparecer una pregunta bastante más interesante:
¿podría todo esto estar afectando nuestra hipótesis sobre la posición competitiva?
Los datos no han cambiado.
Ha cambiado su contexto.
Diez piezas de información todavía no son una comprensión de la empresa.
Ese es uno de los problemas de investigar entre muchas fuentes.
No porque utilizar muchas fuentes sea malo.
Al contrario.
Contrastar información es parte del proceso.
El problema es terminar con diez fragmentos que tenemos que volver a unir cada vez.
Pasamos del filing al Excel.
Del Excel a una call.
De la call a un competidor.
Del competidor a nuestras notas.
Y parte de nuestra atención empieza a utilizarse para recordar:
“¿Qué estaba intentando responder?”
En lugar de avanzar el análisis.
Guardar tampoco resuelve completamente el problema.
Podemos tener cientos de PDFs, enlaces, favoritos o notas perfectamente archivados.
Pero guardar una fuente no significa conservar por qué importaba.
Volver a encontrarla tampoco.
Podemos recuperar una conference call en 30 segundos y seguir necesitando reconstruir:
qué buscábamos.
qué dijo el management.
qué hipótesis estábamos comprobando.
y qué ocurrió después.
Por eso nos parece más útil organizar research no solo alrededor de las fuentes, sino también alrededor de las preguntas.
En lugar de pensar únicamente:
“Este es un informe.”
podemos pensar:
“Esta es evidencia relacionada con mi hipótesis sobre competencia.”
O:
“Esto responde a una pregunta sobre reinversión.”
O:
“Este dato cuestiona lo que estaba asumiendo sobre márgenes.”
Una fuente empieza a ser mucho más útil cuando sabemos qué pregunta ayuda a responder.
Eso no significa utilizar una única fuente.
Ni confiar en una única persona.
Ni dejar de contrastar.
Podemos utilizar documentación primaria, competidores, datos, argumentos externos y nuestras propias hipótesis.
Muchas fuentes.
Una estructura de trabajo.
Centralizar la estructura no significa centralizar la verdad.
Cuando investigamos una compañía intentamos que la información no quede organizada únicamente por el lugar del que salió.
Queremos conectarla también con aquello que estamos intentando entender:
drivers.
competencia.
management.
riesgos.
valoración.
Porque encontrar las piezas es solo una parte del trabajo.
La otra es conservar las conexiones entre ellas.
Puedes comprobarlo con algo muy sencillo.
Abre las notas de una empresa que investigaste hace unos meses.
Escoge cinco datos o enlaces al azar.
Y pregúntate:
¿Sé por qué guardé esto?
¿Qué pregunta intentaba responder?
¿Qué hipótesis afectaba?
¿Sé si después apareció algo que modificó esta información?
Si necesitas reconstruir medio análisis para recordar por qué importaba, probablemente no te falte información.
Te falta contexto.
Por eso, cada vez que guardamos una nueva pieza, hay una pregunta que merece acompañarla:
¿A qué pregunta o hipótesis pertenece esto?
Porque encontrar información y construir conocimiento son dos tareas distintas.
Y una buena estructura tampoco sustituye nuestro criterio.
Podemos empezar desde un mapa mejor organizado.
Pero seguimos teniendo que comprobar.
Cuestionar.
Y decidir por nosotros mismos.
Una vez sabemos dónde está cada pieza, aparece todavía otra pregunta:
de todas las cosas que podríamos investigar ahora, ¿cuál merece realmente nuestra siguiente hora?
Te mandamos un abrazo fuerte.
Y, como siempre decimos, que la fuerza de Buffett te acompañe.
El equipo de WorldStocks